【亚洲周刊】谁动了中国的美元？

有两种可能，一是部分还清，因为理论上美国政府不是「两房」股东，可能只按照资产比例来清付，比如「两房」的负债与资产比为七七比一，可能按照这个比例来清偿；还有可能是美国政府承诺还债，只是日夜开动印钞机罢了。

张倩烨

中国三点二万亿美元外汇储备，给国内带来通胀压力，其中美元资产过高；购买美国债券的佣金未能公开，可能涉及腐败。

美债评级下调引发全球金融市场动荡，中国持有的约三点二万亿美元外汇储备也面临风险，其中美元外汇占到六至七成，持有的美国国债达一点一六万亿美元。美国经济的任何微小动荡都与中国利益休戚相关。

中国的外汇资产是否在此轮动荡中受到影响？目前的海外投资策略是否合理？亚洲周刊就此采访了中国政协委员、资深金融界人士刘梦熊、香港大学中国金融研究中心主任宋敏，以下是采访摘要：

中国目前拥有三点二万亿美元的外汇储备，是否充足？

宋敏：已经足够了。一般来说能够满足几个月到半年左右的进出口兑换就可以了，现在中国已经远远超过这个量，估计能应付一两年。现在大家为什么不愿持有美元？说明汇率还是有问题，人民币被低估了，民间愿持有人民币与央行对赌，相信未来人民币会继续升值。目前很难放开汇率，当然如果放开汇率机制，美元就不会都集中在央行，不过市场决定汇率机制是盘根错节的，要有一个缓慢的过程。

外汇过多是否会造成国内货币被动增发？

宋敏：中国的出口企业赚得美元，拿回央行换成人民币，​​会在市场上投放货币。这时央行也会再次回笼人民币，形成一个对冲，但这个对冲可能只有百分之五十到七十，因此会造成人民币供给上升，带来通胀压力。

中国用外汇储备进行的海外投资中，美元资产比​​重过高，是否合理？

宋敏：美元自然有问题，但欧元也有问题，日圆、瑞士法郎都被高估了。至于实体资产，黄金、原油等，流动性很差，交易量不大，有些实体资产一年的交易量只相当于外汇市场一天的交易量。美国央行储备黄金，但不会推到市场上出售，如果中国来买黄金，也会推高金价。

刘梦熊：早在二零零三年我在北京参加科博会，在主题演讲中就讲到，应该正面评价资本输出，把投资布局到石油、天然气、木材等资源领域，但言者诚诚，听者渺渺。八年前铁矿石、原油价格都很低，如果当时投资，现在就是大股东了。

中国购买美国债券，是否有佣金？进行投资决策时是否会受到佣金的利益牵制？

宋敏：这是行业惯例。目前管理中国海外投资的机构是中投公司和国家外汇管理局，中投也会有一些佣金收入，与中投对接的美国投行或商业银行也会收取一些手续费。佣金的比例可能为百分之一到百分之二左右，这是行规。但由于中投不是上市公司，这部分信息不透明，无法公开。

刘梦熊：三年前我发表《我为人民鼓与呼》一文，当时中国买「两房」（Fannie Mae和Freddie Mac，房利美与房贷美）债券三千七百六十三亿美元。三年过去了，今年二月奥巴马发表讲话时曾表示要逐渐关闭「两房」，就是这样，中国在这三年里买的两房债券居然增持到四千五百亿美元。这要么是当局脑子进水，要么是有利益纠结在里面。三千七百六十三亿美元的债券，相当于两万八千多亿的港币（实际计算超过这个数字），按百分之二点五的佣金计算就有​​七百五十亿港币的佣金收入，其中可能有严重的腐败和黑箱操作问题。这个利益问题我三年前就提出来，但有关方面根本没有回应。

一旦「两房」倒闭，中国购买的债券能否收回成本？

刘梦熊：有两种可能，一是部分还清，因为理论上美国政府不是「两房」股东，可能只按照资产比例来清付，比如「两房」的负债与资产比为七七比一，可能按照这个比例来清偿；还有可能是美国政府承诺还债，只是日夜开动印钞机罢了。这样美元会贬值，美元外汇储备的购买力会大大缩水。这些外汇储备是几亿劳工在高投入、低产出、高污染、低人权的条件下创造出来的。我不担心美国会赖债，我担心财富贬值，像冰一样在阳光下消融。 ■

二十五卷三十三期 (2011-08-21)