东方名家∶华尔街再领风骚50年

作者-何启斌

中国改革开放的总设计师邓小平说过：香港50年不变，舞照跳马照跑！香港回归过了10年，生活应更好，却在这时遇上华尔街传来的金融震荡，恒生数指从32000泻到18000，人民苦不堪言。

但是，别忘了：1998年8月恒指直泻到6000多点，更令港民惊慌失措，金管局头头几乎失控。

所以当有人说，亚洲可以取代华尔街时，必须详细分析香港过去30年的变化。单单这10多年来大波动，就说明了香港股市还未受到严峻考验。虽然身居亚洲老二，香港2008年年头的股市市值加上海已超越了东京；但要追上华尔街的15万亿美元（Nasdaq大泡沫时过20万亿）还要许多许多年。

这里还未把美国汇市，债市，商品期货经济生产消费数额加入。美元的领导地位决定了以上美国的一切。要人民币港元来向美元较量，难矣！

日本更差劲了。虽然它的经济在1990年时已经达4万亿美元，可以直追美国，但过去20多年不振，只升到最近的4万6千多亿。日圆还是难振雄风。东京股市从大泡沫的39000直泻到现在的12000点，完全没有起色，如何取代华尔街呢？

上海股市凭着中国经济的飞跃，翻多几番，还有看头。但它却从今年的6000点泻到今天的2000多。一亿股民似乎只能仰天长叹！

亚洲不能在这50年内取代华尔街，欧盟也不可能在这20到30年取而代之，理由如下：

（一）美元难匹比。欧元目前的形势极为严峻。虽说其价格曾兑美元达1.60，现在直泻到1.37，还会再跌。只不过7年前欧元几乎跌破0.80（美元）兑1欧元，幸好美国扶之持之才不致破产。欧元的内部分歧不可能和美国的稳定一致可比。

欧洲经济的弱点还将会拖下欧元的成就，其僵硬的劳资关系、人口老化、创意低迷、政治分化都是欧元的致命伤。

100多年前曾有类如欧元的「拉丁货币区」（即南美诸国），寿命不过30而终。美元全球的领导地位不会重演英镑窘境，除了其金本位因素之外，还有这百年的考验。

1929年华尔街全盘溃崩，半数银行倒闭，美国大萧条达6年负数成长，到了1936年后又变好汉一条。这才是考验！日本股市1989到1990年崩盘，至今尚未有起色或转机，为什么？

2008年金融危机有人提出「1929年」，似乎暗示美国华尔街时代的结束。为什么不看1971年尼克逊宣布把美元与黄金的挂勾解除的痛苦？美国失去「领导」地位，被全球摒弃，之后陷入「滞涨」（Stagflation）多年，又接着有里根的超额赤字（比今年更多）。有谁能料到20多年后的今天，它仍旧领导群雄？

全靠国际联手行动

（二）美国经济实力从30年前占全球1/3，降到目前的1/4，似乎在没落。当年「日本第一」年代时，分析员不都在指日本可取代美国？中国飞跃，还有许多制度上的盲点，如人民币安排、如金融结构的脆弱、如政治制度的「硬化」、如经济体制的单纯，这些限制使它无法在这几十年内超越美国。

美国的整个制度所展现的是其「弹性」和创新能力。华尔街的资本主义所展现的优势，击败了计划经济体系。苏俄崩盘不单在其「政治解体」，而在之前的经济破产。如果少了邓小平的改革开放，今天中国又是什么样？像北韩或古巴？

单单看这几个月来的金融危机，华尔街烽火连天（或海啸蹂躏），美元越趋挺升。为什么？全球受拖累，唯有美国债券可靠嘛！买美元买债券，岂可不升？美元债券是全球金融资产的「避风港」。欧元尚未取得此地位，日圆债券更可怜了，30年来不变。其理由也简单：美元资产「深和广」。尽管这次的金融危机导致许多次贷及结构资产陷困，包括房利美与房地美都瘫痪，美元和债券都仍安然无恙。

（三）美国的政治和军事领导支持着华尔街。越战过后美金崩盘变美元。许多国际金融分析员都指美国从此难振，再加上之后的困境更令人相信美国没有明天。

今天，美国的政治权力结构和制度是中国、日本、欧盟多国难与匹比的。单单看国会对这次对危机的迅速反应便足以证明了。其军事虽暂受中东局势拖着，却已看到曙光，和越战来比，伊战不可能拖垮华尔街。

华尔街的复苏也是在1935年后，欧陆战场开始时看到动力。整个美国的军事工业在二战时大赚，华尔街的任务在于提供策略性的服务，还大量借贷给开战各方。少了华尔街，欧陆战场失色。虽然军事开销大缩，但美国的领导实力还由军事支撑着，华尔街是受益者。

美国的政治军事还领导着全球外交，也是华尔街的支持力来源。

华尔街目前的「危机」虽然牵涉金额过万亿（次贷6000亿加其他），联储局及财政部都要花上1.5万亿，若加上欧盟、加拿大、英国、日本等损失，得要加上好几倍。但这笔钱不会压低美元。因为有「换汇」的安排，这才是过去近40年来美元的「后台」：国际联手行动。多次危机都靠这个机制，也必成功。在这个「流通券」（Fiat Money）的单纯货币世界中，「联手行动」必击败「市场」！

少了美元的扶持，欧元早已破产，日圆肯定在1998年6月16日沦陷。人民币如果在2007年天津开放自由兑换，资金自由进出，中国肯定早已出现像2008年6月的越南金融危机。

所幸的是，中国领导人未学日本人在1985年开放，以及韩国人在1995年开放，所以还暂时无恙！

华尔街的伟大不在其投资银行的兴衰。今天旧的大行倒了，新的取而代之。这才是美国资本主义的「秃鹰」和「豺狼」资本主义。肯定的，华尔街还有明天，可再领风骚50年！